BANIF: Barómetro, Estrategia y Calendario a 11.02.08

En un tira y afloja

ESTRATEGIA

BANIF: Informe de Estrategia semanal 11.02.2008…Sin embargo, seguimos sin contemplar una recesión (conceptuada como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo) ya que, en la primera mitad del ejercicio, esperamos que el sector exterior compense de manera parcial el deterioro esperado para la demanda interna en un contexto de debilidad del dólar y de las importaciones asociado a un menor consumo, y de cara a la segunda mitad del año, el estimulo monetario introducido por la Fed (y el que falta por venir) y el plan de estímulo fiscal aprobado por el Congreso la semana pasada (por una cuantía algo superior a la prevista, 168.000 millones de dólares durante los dos próximos años) constituirían factores de apoyo.

Un apoyo que en Europa debería empezar a llegar desde los bancos centrales, sin esperar ni mucho menos la contundencia de la Fed. Ya lo ha hecho el Banco de Inglaterra, con un recorte de 25 p.b. el pasado jueves. ¿Y lo hará el BCE? Pensamos que sí, al hilo de los cambios que introdujo en su discurso en la última reunión. A raíz de reconocer que la incertidumbre acerca de la evolución futura para la economía es elevada y eliminar las referencias de que el crecimiento se mantendrá en línea con el potencial en 2008, entendemos que el primer recorte podría adelantarse al mes de abril-mayo. El mercado ha acentuado sus expectativas hasta 75 p.b. de estímulo acumulado en el año (de momento, nosotros seguimos apostando una cuantía de 50 p.b.).

RENTA VARIABLE
nubosoEl frente macro y las noticias del ámbito financiero volverán a ser los catalizadores para unas bolsas cuyos niveles de soporte (mínimos de enero) están avalados por los niveles de valoración y los estímulos monetarios desde los bancos centrales. No variamos un ápice la estrategia defensiva, centrándonos en sectores poco apalancados al ciclo: Telecomunicaciones, Utilities, Salud y Alimentación.

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BANIF: Barómetro, Estrategia y Calendario a 04.02.08

Calma tensa

ESTRATEGIA

BANIF: Informe de Estrategia semanal 04.02.2008en las próximas semanas es probable que el flujo de indicadores macro sea negativo (al fin y al cabo, es durante el primer trimestre de 2008 cuando esperamos ver más reflejo de la crisis financiera en los indicadores de actividad y confianza), por lo que no debemos esperar una recuperación de las expectativas cíclicas a muy corto plazo.

Por el lado de la política monetaria, no cabe esperar estímulos adicionales en las próximas semanas (salvo por el lado del Banco de Inglaterra, que podría recortar en 25 p.b. su tipo de referencia este jueves). Es cierto que en el caso de la Fed, la puerta a nuevas bajadas sigue abierta de par en par, pero mucho se tendrían que torcer las cosas en un plazo muy corto de tiempo para que se produzcan antes de la próxima reunión del 18 de marzo. Y por la parte del BCE, en el actual contexto inflacionista y con las expectativas de precios a seis meses de empresarios y consumidores repuntando hasta máximos del actual ciclo, no cabe esperar ninguna ayuda antes de mitad de año.

…Por último, hay que evaluar la situación en el sector Financiero, ya que la clave en estos momentos es la duración e intensidad de la crisis financiera, punto donde es prematuro ser optimistas. La incertidumbre continua siendo elevada, y todas las miradas están ahora puestas en las aseguradoras monoline (como ya anticipábamos en nuestro informe semanal hace dos semanas).

RENTA VARIABLE
nubosoLa continuidad de la recuperación de las cotizaciones va a estar muy ligada al flujo de noticias desde el frente financiero. No recomendaríamos cargar carteras de renta variable durante el rebote desde un punto de vista estratégico, y para aquellas carteras muy largas aprovecharíamos el rally para deshacer posiciones.

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BANIF: Barómetro, Estrategia y Calendario a 28.01.08

¿Qué queda del laissez faire?

ESTRATEGIA

BANIF: Informe de Estrategia semanal 28.01.2008…a pesar de las críticas recibidas, consideramos que la beligerancia que sigue mostrando Trichet (la semana pasada ante el Parlamento Europeo) es acertada: no habría nada más peligroso para Europa en estos momentos que la amenaza de un escenario de estanflación terminara materializándose. Mantener las expectativas de inflación de los agentes económicos debe ser una prioridad. Al fin y al cabo, el deterioro de los datos reales de actividad y confianza en la UEM es menor que en EEUU y, por ahora, no permite concluir que se enfrentará a una desaceleración intensa en 2008. Ello no es óbice para que, a medida que se vaya confirmando el daño desde la economía financiera a la actividad real, y la inflación vaya moderándose (a partir de la primavera de acuerdo a nuestras previsiones), el BCE relaje su discurso y acometa alguna bajadas de tipos (esperamos dos de 25 p.b. en la segunda mitad del año).

…Al margen de la decisión que adopte la Fed en su reunión del próximo miércoles (el mercado descuenta un recorte de tipos adicional de 50 p.b.), destacarán el avance del PIB del cuarto trimestre de 2007 de EEUU (el consenso del mercado espera un crecimiento del 1,2% anualizado frente al 4,9% del trimestre anterior), los datos de empleo del mes de enero (se espera una creación de 50.000 puestos de trabajo) y el ISM de manufacturas de enero (el consenso apuesta por un descenso desde 47,7 hasta 47,3). En nuestra opinión, este es el dato más importante de la semana, ya que una lectura en torno a la cota de 45 incrementaría adicionalmente los temores a una recesión

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