Cuando las barbas de las Cajas de Ahorros veas pelar, pon las tuyas a remojar

La crisis económica sólo está en sus inicios en España, y las Cajas de Ahorros españolas han reducido (pérdidas bursátiles y VENTAS) un 30% las plusvalías industriales latentes en TRES MESES.

Mientras, el gobierno del PSOE de Solbes y Zapatero mantiene el discurso de la desaceleración. Evidentemente, quienes conocen la realidad de la situación no les creen, y se están preparando para las elevadas tasas de morosidad que se esperan próximamente.

EXPANSIÓN Las cajas hacen caja   Michela Romani

Algunas buscan liquidez y otras, fórmulas para mejorar su rentabilidad. El sector aún cuenta con 17.000 millones de plusvalías latentes en las carteras.

En los últimos meses, las cajas de ahorros se han prodigado en operaciones destinadas a incrementar su disponibilidad de recursos. Se han producido ventas, desinversiones, salidas a bolsa de carteras industriales y otras variantes. No obstante, no todas las entidades se mueven impulsadas por los mismos motivos, ni todas las operaciones tienen la misma explicación. Todos niegan, tajantemente, que detrás de una venta haya problemas de liquidez o una necesidad de mejora de las ratio de solvencia, aunque, en algunos casos, esta parezca la explicación más plausible.

Abanico de posibilidades

La última noticia es que CAM emitirá cuotas participativas por al menos 500 millones de euros antes de agosto. La entidad alicantina es la primera que utiliza este instrumento (una especie de acciones sin derecho de voto), que la ley puso a disposición de las cajas para aumentar su capital.

Hasta la fecha, de hecho, la búsqueda de recursos se está moviendo por otros caminos. Uno de ellos es la desinversión en las carteras de participaciones empresariales. La propia CAM, por ejemplo, anunció ayer la venta del 5% de Enagás, una operación que le asegura 144 millones de plusvalías. Caixa Galicia ha reducido su presencia en el sector energético (Unión Fenosa y Galp); Caixa Catalunya vendió en dos días un 5,5% de Abertis; Caja Vital ha hecho lo propio en CAF. Y la lista podría ser larga, sobre todo si se suman las desinversiones en empresas no cotizadas.

Otras entidades, como La Caixa y Caja Madrid, han elegido otra manera para rentabilizar sus participaciones industriales: la salida a bolsa de sus respectivos hólding. Bancaja ha elegido un camino intermedio: sacará a cotizar su corporación empresarial, pero, mientras, ha pactado la venta de un 30% de la sociedad a dos inversores institucionales: el fondo Guggenheim y Deutsche Bank. Más allá de las carteras, las cajas también se están deshaciendo de otro tipo de activos. Hace una semana, Caixa Galicia anunció la venta de sus red de oficinas fuera de Galicia, según el mecanismo de leaseback (vender para luego alquilar) que en España puso de moda Santander. Por el momento, es la única entre las cajas que recurre a este sistema, pero en el sector no se descarta que otras puedan seguir sus pasos.

Otra de las formas utilizadas para conseguir recursos es la venta de participaciones en filiales del grupo. Por ejemplo, las aseguradoras. Caja Duero, Caja Navarra, Caixa Sabadell o Caja Castilla-La Mancha han vendido parte de su negocio de seguros a grandes aseguradoras, como Mapfre y Zurich, obteniendo el doble objetivo de obtener ganancias y, al mismo tiempo, crear joint venture con especialistas del sector.

Algunas de las operaciones descritas anteriormente tiene un fin muy claro, que poco o nada tiene a que ver con la liquidez. Caja Madrid y La Caixa, por ejemplo, han decidido cotizar sus hólding para satisfacer la petición de control del mercado que les ha hecho el Banco de España a cambio de dejarlas ir de compras al extranjero. Una petición que también ha influido sobre las cuotas de CAM, que tampoco descarta adquisiciones fuera de España. En otros casos, como la venta de Abertis por Caixa Catalunya, se dijo expresamente que uno de los objetivos era mejorar las ratio de capital. Fuente del sector destacan que es lógico pensar que las decisiones de desinversión de algunas cajas respondan a la exigencia de hacer frente a vencimientos de deuda y, en general, de mejora de la liquidez. Pero aseguran que la situación general sigue siendo muy buena. También la vipresidente senior para Instituciones Financieras de Moody’s en España, Maria Cabanyes, coincide en descartar problemas generalizados de liquidez. “Todas las cajas españolas que calificamos tienen capacidad de generar activos para descontar ante el BCE para pedir financiación. Además, el mercado de pagarés está funcionando muy bien y los depósitos siguen siendo la principal fuente de financiación” explica.

Los expertos hacen hincapié en que los mercados de deuda vuelven, lentamente, a abrirse. La crisis no se ha acabado, pero se ve luz al final del túnel. Sin olvidar que las cajas aún tienen un importante colchón de plusvalías latentes en sus carteras industriales. A finales de febrero, según datos a los que tuvo acceso EXPANSIÓN, estas plusvalías ascendían a 16.900 millones, frente a los 25.600 del año anterior. El descenso se explica sólo en parte con las ventas (y, en particular, con la Endesa por parte de Caja Madrid, que supuso 2.000 millones de plusvalías), ya que también influye el mal comportamiento de la bolsa desde mediados del pasado ejercicio.

CINCODÍAS Las cajas defienden su solvencia y aseguran que el informe de Moody’s no les afectará  29.04.2008

Moody’s recortó el ‘ráting’ de Caja Insular de Ahorros de Canarias, Cajamar Caja Rural, Caja de Ahorros de Ávila y Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Segovia.

Además, la agencia mantiene bajo vigilancia a Caixa Catalunya, Caixa d’Estalvis de Tarragona, Caixa d’Estalvis de Terrassa, Caja de Ahorros de Valencia, Bancaja y Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM).

Historias Relacionadas

• elEconomista La Caixa coloca sus bonos canjeables por acciones de Criteria en cuatro horas
• Kretan CRI lanzará una emisión de bonos convertibles
• elEconomista La Caixa: emisión de hasta 1.000 millones en bonos canjeables por títulos de Criteria [para inversores institucionales]
• EXPANSIÓN CAM emitirá cuotas y saldrá a cotizar antes de agosto  para incautos
• CINCODIAS La CAM vende su participación del 5% en Enagás por un importe de 225,6 millones